1、簡(jiǎn)述不同利益相關(guān)者(即債權(quán)人、股東、管理層)對(duì)公司關(guān)注點(diǎn)有哪些不同?

●股東

一般來(lái)說(shuō)，他們要做的決策往往在于是否應(yīng)向某一企業(yè)做進(jìn)一步的投資或是否保留其在某一企業(yè)的投資。為了作出這類(lèi)決策，股東需要估計(jì)企業(yè)的未來(lái)收益與風(fēng)險(xiǎn)水平。因此，他們對(duì)企業(yè)的獲利能力以及投資風(fēng)險(xiǎn)方面感興趣。對(duì)于企業(yè)的股東而言，他們還會(huì)關(guān)心自己持有的公司股票的市場(chǎng)價(jià)值。此外，公司的現(xiàn)金(貨幣資金)流入和流出方面的信息也會(huì)吸引他們的注意力,因?yàn)榱己玫默F(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況既可以使公司順利地維持其經(jīng)營(yíng)活動(dòng),也可以使企業(yè)在分紅時(shí)能考慮分發(fā)適度的現(xiàn)金股利。

但是，應(yīng)當(dāng)看到，在企業(yè)的股東之間，由于對(duì)企業(yè)持有的股份比例不同，股東在對(duì)企業(yè)的控制和影響力方面有著較大的差異，這種對(duì)企業(yè)的控制和影響力方面的差異直接導(dǎo)致了持有不同份額股份的股東對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況關(guān)注方面有差異:對(duì)于控制性股東和重大影響性股東而言，由于他們可以通過(guò)自己的努力直接或間接地影響被持股企業(yè)重要崗位，上的人事安排、投資決策、經(jīng)營(yíng)決策以及股利分配政策等，因此，這類(lèi)股東往往關(guān)心與企業(yè)戰(zhàn)略性發(fā)展有關(guān)的財(cái)務(wù)信息，如企業(yè)資產(chǎn)的基本結(jié)構(gòu)和質(zhì)量、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)長(zhǎng)期獲取質(zhì)量較高利潤(rùn)的前景等;非控制性股東和非重大影響性股東則更關(guān)心企業(yè)近期業(yè)績(jī)、股利分配政策以及短期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況等。

●債權(quán)人

按照一般分類(lèi)，企業(yè)的債權(quán)人可以分為短期貸款者和長(zhǎng)期貸款者。其中，短期貸款者提供的貸款期限在12個(gè)月以?xún)?nèi)，長(zhǎng)期貸款者提供的貸款期限在12個(gè)月以上。同樣，擁有企業(yè)不同期限與金額債權(quán)的債權(quán)人也會(huì)關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的不同側(cè)面。短期貸款者一般關(guān)心企業(yè)支付短期債務(wù)的能力，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期獲利能力并不十分關(guān)心。長(zhǎng)期貸款者則關(guān)心其利息和本金是否能按期清償。對(duì)企業(yè)而言，能按期清償?shù)狡陂L(zhǎng)期貸款及利息，應(yīng)以具有長(zhǎng)期獲利能力及良好的現(xiàn)金流動(dòng)性為基礎(chǔ)。因此,盡管長(zhǎng)期貸款者并不關(guān)心企業(yè)的分紅情況，但他們?nèi)匀魂P(guān)心企業(yè)的獲利能力。

●管理層

管理人員受企業(yè)業(yè)主或股東的委托，對(duì)企業(yè)業(yè)主或股東投入企業(yè)的資本的保值和增值負(fù)有責(zé)任。他們負(fù)責(zé)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，必須確保公司支付給股東與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的收益，及時(shí)償還各種到期債務(wù)，并能使企業(yè)的各種經(jīng)濟(jì)資源得到有效利用，因此，一般來(lái)說(shuō)管理人員對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的各個(gè)方面都會(huì)關(guān)注。但是，也應(yīng)看到，處于企業(yè)不同管理層次的管理人員由于所處的位置不同，管理范圍和權(quán)限大小不同，因而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的關(guān)注仍然有較大差異:處于較高管理層次的管理者，其所處的位置要求其對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有較為全面的掌握，同時(shí)，由于較高管理層次的管理者擁有了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較為全面信息的有利條件，因此，較高層次的企業(yè)管理者既需要也有可能關(guān)心企業(yè)較為全面的財(cái)務(wù)狀況;而處于較低管理層次的管理者，由于其所作出的決策--般只能影響其管理范圍內(nèi)的活動(dòng)，因而往往關(guān)心與自己決策范圍內(nèi)有關(guān)的財(cái)務(wù)信息，諸如與企業(yè)工資有關(guān)的信息等。

2、闡述有效市場(chǎng)假說(shuō)的含義，并進(jìn)一步從行為金融視角評(píng)價(jià)該理論。

有效市場(chǎng)假說(shuō)（Efficient Markets Hypothesis，簡(jiǎn)稱(chēng)EMH）有一個(gè)前提假設(shè)，即參與市場(chǎng)的投資者有足夠的理性，并且能夠迅速對(duì)所有市場(chǎng)信息作出合理反應(yīng)。該理論認(rèn)為，在法律健全、功能良好、透明度高、競(jìng)爭(zhēng)充分的股票市場(chǎng)，一切有價(jià)值的信息已經(jīng)及時(shí)、準(zhǔn)確、充分地反映在股價(jià)走勢(shì)當(dāng)中，其中包括企業(yè)當(dāng)前和未來(lái)的價(jià)值，除非存在市場(chǎng)操縱，否則投資者不可能通過(guò)分析以往價(jià)格獲得高于市場(chǎng)平均水平的超額利潤(rùn)。

行為金融學(xué)認(rèn)為，股票價(jià)格并非只由企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對(duì)證券市場(chǎng)的價(jià)格決定及其變動(dòng)具有重大影響。它是和有效市場(chǎng)假說(shuō)相對(duì)應(yīng)的一種學(xué)說(shuō)，有效市場(chǎng)假說(shuō)前提條件是投資者均為理性。

3、弱型有效市場(chǎng)的定義。

弱勢(shì)有效（weak-form efficiency）市場(chǎng):所有包含在過(guò)去證券價(jià)格變動(dòng)的資料和信息（價(jià)格、交易量等歷史資料）都已完全反映在證券的現(xiàn)行市價(jià)中；證券價(jià)格的過(guò)去變化和未來(lái)變化是不相關(guān)的，即所有證券價(jià)格的變化都是相互獨(dú)立的；任何投資者均不能通過(guò)任何方法來(lái)分析這些歷史信息以獲取超額收益。